在讨论京东方A的投资逻辑之前，先来了解一下显示技术的发展。显示技术发展经历了显像管技术（CRT），再到采用半导体工艺的平板显示技术LCD，而LCD技术主要应用于大尺寸面板；进一步的发展延续了半导体工艺，从被动发光升级为主动发光，进入OLED技术阶段，该技术则更多应用于智能手机、运动手环，手表等小尺寸面板；目前 的显示技术即MicroLED，比现有的OLED技术亮度更高、发光效率更好、且功耗更低，但由于造价昂贵目前主要应用于高端电视市场。我们当前听到的MiniLED技术并非是MicroLED技术的过渡阶段，该技术而是对LCD产品进行强化、改良，从而延长了LCD产品的生命周期。
现在我们开始分析作为LCD面板龙头的京东方A，投资的逻辑到底在哪里。
（一）持续的高额资金投入，经年累月的专利成果，铸就核心竞争力
京东方A自从年以3.8亿美元收购韩国现代电子液晶业务G2.5、G3、G3.5代线以来，先后投资了4.5-6代LCD相关产品生产线共亿元，8.5-10.5代LCD相关产品生产线亿元，6代柔性AMOLED生产线亿元，再加上收购中电熊猫的LCD两条生产线出资.17亿元，十多年来累计投资达亿元!（以上数据来源：Wind）
仅上半年，京东方新增专利申请量就达件，专利申请通过率不断攀升，其中发明专利超过90%，累计自主专利申请超6万件，研发成果卓著！在MiniLED技术方面，公司通过大力研发布局，也已在年末量产基于MiniLED背光源技术的相关产品。
公司高额资金的投入，研发成果的不断积累，经年累月，核心竞争力也变得愈加强劲！
（二）市场份额逐步提升，话语权不断增强
受国内面板厂商快速发展，京东方A和TCL科技陆续推出更高世代线的影响，韩国面板厂商三星、LG均表态将会有序退出LCD行业，虽然此前两家厂商均声明由于最近LCD产品价格回暖，将推迟完全退出LCD行业的时间，但京东方A在LCD行业的龙头地位将难撼动，韩厂退出LCD行业的趋势将不会改变。
另外，京东方A收购中电熊猫的LCD两条产线，根据群智咨询（Sigmaintell）预测加上京东方A自身的产能扩充，到年京东方A在全球大尺寸LCD市场的份额将达到28.9%，位居全球 ，而TCL华星光电的市场份额将提升至16.0%，国内面板双雄合计份额将提高到44.9%。市场份额的逐步提升，也将提升公司对下游厂商的话语权！
在OLED面板行业，京东方是中国AMOLED面板市场龙头，根据UBIResearch预计，在年后京东方A在OLED生产线满产后，全球市场占有率将达到22%，相比于年的市场占有率仅为3.6%，将呈现大幅度的上升，京东方A在OLED面板市场的竞争力将大幅增强。
（三）贯彻国家科技强国战略，顺应国产替代趋势，行业拥有政策红利
自从中美 以来，科技强国成为国家发展的核心战略之一，政府和企业也更加清楚的认识到核心技术自主可控的重要性，对此十四五规划在坚持创新驱动发展，全面塑造发展新优势中，将强化国家战略科技力量放在了 条，足见国家未来五年对科技发展的重视。被半导体工艺渗透的面板显示技术，也定会受到国家支持科技发展的红利，作为国内面板龙头的京东方A在国产替代的大势所趋下，也拥有了更多的想象空间。
（四）股权激励绑定 人才，显现管理层信心
年12月21日，公司发布完成向激励对象首次授予股票期权和限制性股票的公告，并于当日向名激励对象授予限制性股票，授予价格2.72元每股，授予对象为公司董事，高级技术专家等，等待期限为24个月；授予名经理、高级技术骨干5.96亿股股票期权，行权价格5.43元每股，截止年2月5日当天收盘价为5.89元每股，足见管理层对于未来业绩的信心。
（五）未来受5G普及的影响，需求端有望大幅提升
年由于受到新冠疫情的冲击，全球对于5G更新换代的浪潮有所延缓，但5G的到来将是大势所趋，5G的应用也会逐步渗透到各行各业。从大尺寸产品端（主要为LCD产品）来看，随着5G时代的到来，视频4K以及8K的高清画面的需求以及物联网的发展将会拉动大尺寸显示器件的需求；从小尺寸产品端（主要为OLED产品）来看，智能手机、移动穿戴、笔记本电脑、智能家居、车载设备等在5G浪潮下也会迎来新的一波需求增量释放期。
年下半年，受疫情的持续影响，远程教育、远程办公、日韩产能退出等一系列的影响，面板价格持续回暖，年5月以来，面板价格平均涨幅超过65%，并且年一季度有望延续涨价趋势，短期面板价格的持续回暖，大幅提振了公司的业绩。根据年产能供给端在建产能基本确定，需求端有望提升，预测年面板价格将会稳中有增，行业的景气度预测将会继续维持较高水平。
（六）估值分析
，再来做一些财务分析。从毛利率来看，在-年期间，京东方毛利率水平长期高于LGDisplay、友达光电等行业面板大厂，与韩国三星的毛利率水平相当，年三季报显示京东方A的毛利率为18.61%，环比和同比均呈上升趋势；从经营性现金流来看，年三季报显示为.69亿元，同行业排名第1，全市场只股票排行40名，经营能力可谓 。
根据各大证券发布的研究报告，对于年京东方A的净利润预测中，相对较低的申万宏源给出的估计值为97.38亿元， 者长江证券给出的预测值为.7亿元，大多数给予的预测值在-亿元之间。仔细研读研报之后也发现，券商都是基于各方面都良好的情况下做出的预测值，不排除高估的可能。保守一点，假设年京东方A净利润为80亿元，截止年2月6日，京东方A的总市值为.6亿元，则年预估的pe值约为25，相比于当前62倍的动态pe值，股价存在较大的预期上涨空间。
#声明：以上所有的分析均属于作者的个人观点，不构成实际的投资建议。投资有风险，入市需谨慎！读者在实际投资时应慎重考虑后自主做出投资决策！
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