泉州白癜风医院 http://pf.39.net/bdfyy/bdfzd/本文来自方正证券研究所于年12月22日发布的报告《京东方A：股权激励落地，面板格局向好静待业绩释放》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。陶胤至S4，陈杭S8联系方式ForBetterChina。京东方完成激励对象首次授予股票期权与限制性股票公司公告，12月21日召开董事会及监事会会议，审议通过了《关于向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的议案》，并于当日完成向名激励对象首次授予5.96亿股股票期权，向名激励对象授予3.22亿股限制性股票。根据原激励方案，公司股票期权授予总股份数约6.4亿股，占公司股本总额1.84%，首次授予6.07亿股，预留0.33亿股。限制性股票授予总股份数约3.41亿股，占公司股本总额0.98%。因部分个人放弃认购原因，最终激励对象人数，以及期权与股票数量略有调整。根据公司激励计划，期权股票及限制性股票，均来源公司二级市场回购股份。9月5日公司公告，当次回购方案实施完毕，以5.54-5.79元的成交区间价，累计回购约3.5亿股，占公司股本总额约1.01%，总支付金额约20亿元。股票期权与限制性股票，在授予期满24个月后分三期解除限售。解除限售的业绩条件主要包括公司归母ROE增速、综合毛利率水平、显示器件市场占有率、AMOLED产品营收增速、智慧系统业务营收增速、创新业务专利保有量等。我们认为，本次激励计划，将进一步调动公司中高层管理人员、核心技术研发人员业务积极性，有效将公司利益、股东利益和经营者个人利益结合，有望带动公司经营业绩的持续高成长。LCD市场竞争格局持续向好，盈利拐点可期受下半年需求转好，以及韩厂减产供给受限带动，今年自6月TV面板价格转涨以来，下半年面板报价持续超预期。根据群智咨询发布的12月下旬价格数据，12月产品报价继续上修，并且受上游材料供应趋紧影响，预计年1月产品价格将继续维持上涨。我们统计预计年12月，55寸以下LCDTV面板价格相比5月低点平均涨幅达77%。年1月，55寸以下产品价格相比5月低点平均涨幅达82%，32寸价格涨幅达%。我们认为，随着TV面板供给明显的头部集中化趋势，市场的焦点已转为龙头厂商的定价与下游需求端的博弈，TV面板报价持续超预期的可能性仍较大。20Q3以来的行业整体高景气，带动了部分面板厂产能扩张意愿提升，但龙头厂商产能调整对整体供需仍起主导作用，中长期来看TV面板价格发生大幅调整的可能性仍较低。韩厂整体退产进度仍符合预期，三星延迟退产，主要来源于下游三星电子等客户要求，受制于材料备货短缺，模组产能受限，21Q1三星显示产能供给非常有限。按年度维度来看，年TV整机全年呈现出“前低后高”走势，但整体出货量也仅仅恢复至疫情前正常水平。考虑到未来，今年出货同比下滑地区的出货修正，按年度维度来看，我们认为TV产品需求仍有望维持稳定。我们认为龙头厂商的高盈利有望持续。1）展望年以后，龙头厂商原有产线产能扩张对市场供需起主导作用，整体释放进度与幅度相对可控。2）成本角度来看，G8.5以下LCD产线，材料与折旧成本持续下降，LCD产品价格维持持平的状态，随着时间的推移，龙头厂商55寸以下产品的经营性毛利率仍有望持续提升。3）随着TCL华星未来补齐中尺寸IT产品供应产能，京东方与TCL华星两大龙头厂商均能实现客户和产品的全系列覆盖，受TV价格波动对盈利影响，也将明显好于市场其它厂商。短期来看，目前市场的主要分歧在于年下半年的价格走势。但从经营角度来看，20Q4将是面板龙头厂商明确的业绩拐点。随着后续业绩与产品价格等边际因素的持续催化，龙头面板厂商中长期底部投资机遇已显现。投资评级与估值：按年合并中电熊猫南京G8.5、成都G8.6产线计算，我们预计-年公司备考营收分别为.53、.67、.59亿元，备考归母净利润分别为55.60、.55、.90亿元，EPS分别为0.16、0.35、0.元，维持公司“强烈推荐”评级。风险提示：疫情持续，LCD下游市场及手机终端市场需求波动；公司产线产能释放进度不及预期。正文如下
方正电子团队
陈杭
方正证券研究所
电子首席分析师
陈杭：北京大学硕士，电子首席。
吴文吉/：新加坡国立大学硕士，主攻功率半导体，模拟电路，CMOS图像传感器，深度覆盖韦尔股份、闻泰科技、立讯精密、领益智造等。
陶胤至/：北京大学电子与通信工程硕士，电子科技大学微电子学士，专注于面板、LED、元器件、半导体板块研究。
骆奕扬/：香港科技大学集成电路设计硕士，南京大学物理学学士。曾就职于兴业证券海外TMT团队，年加入方正证券。重点覆盖中芯国际、华虹半导体等公司。
李萌/1591589：华东师范大学金融硕士，年加入方正证券，主攻半导体封装测试、存储芯片、EDA软件、光刻机等领域。重点覆盖长电科技、小米集团、兆易创新等公司。
薛逸民/：香港大学经济学硕士，湖南大学金融学学士，年加入方正证券，主攻泛模拟芯片领域。重点覆盖卓胜微、圣邦股份、思瑞浦、传音控股等公司。
预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇
转载请注明：http://www.xinjizx.com/xjsly/6636.html
